随着知识经济的加速，科技创新能力是提升国家的综合国力和核心竞争力的关键，科技自主创新方能体现出国家的创新能力，只有不断提升自主创新能力，才能使经济建设和社会发展不断迈上新的台阶，真正实现可持续发展。
近年，福卡智库完成了《长三角G60科创走廊产业协同创新总体思路与路径研究》《绍兴市建设国家集成电路产业创新中心战略规划》《青浦区“十四五”科技资源情况研究》《徐汇区战略性新兴产业专利导航项目》《“十四五”时期泰州市新经济培育思路举措》《无锡未来产业研究》等关于科技创新与制度创新的课题。
2022年年中，福卡智库推出信息库服务，将多年积累的、包含20个大类、100个栏目的庞大原创专业理论研究成果和内部员工开展研究工作使用的动态资讯库向社会开放，以更好地发挥福卡智库作为上海市重点培育智库对社会的服务功能。
其中重点栏目“科创机制及政策”重点针对科技创新机制和制度创新突破展开有关研究。本文基于福卡的理论研究，并结合新产业、新技术、新模式、新赛道，以及福卡智库的调研成果，分析了对科技企业投资新变化的新认知。
2022年，美国科技股的整体表现极其惨淡。如特斯拉市值出现了断崖式下跌，累计跌幅超65%，蒸发了约7000亿美元，相当于蒸发了4个丰田汽车。美股市场中万亿市值的公司，也从2021年末的5家，减少到了2家（微软、苹果）。
科技股的暴跌，不只是受疫情的短期影响，在未来的两三年时间，科技股整体低估值会是常态，因为科技产业的企业估值和投资逻辑正在发生变化。
一是，对科技企业从“趋势投资”转到“价值投资”
美国科技股为什么一路下跌？最核心的原因是科技投资逻辑发生了转向，从“趋势投资”转向了“价值投资”。过去，人们相信“趋势投资”；而现在，进入到“价值投资”阶段，资本更强调公司的实际价值，而科技企业很多在当下并不赚钱，甚至是亏损状态，所以估值不会太高。
原因是各主要央行普遍都在加息，尤其是美联储已经加息多次，全球多数经济体都进入了高利率阶段。高利率直接导致两个后果：第一，企业不愿意向银行借钱了，因为利率太高，很可能还不起；第二，投资者也不愿意把钱投给企业了，因为存银行能拿到的利息高，并且还几乎没风险，这是投资企业无法保证的。虽然，我们都听说过成功投资带来巨额回报，但是，血本无归的例子也比比皆是。
因此，资本“转向”，从“趋势投资”转到“价值投资”。
二是，科技企业“价值投资”估值新方式——量化
“趋势投资”更关注的是企业的未来，也就是企业的成长性。成长性没有办法精准地量化计算。如阿里巴巴，在最开始的时候，大家相信，这家公司有巨大的机会，但是具体大到什么规模，没有人能够精确测算出来。那对投资者来说，也就没办法对它未来的价值做出精准的预测。
而“价值投资”更关注精确的计算——“量化”。如收入、利润、成本、费用，对比过往的经营数据计算出各项的增长率，然后利用各种模型、数据公式，来测算企业的实际价值。
这还要横向比较，就是把投资企业的风险收益，与存银行的“无风险利率”作对比。如果企业的风险收益，还不如无风险收益，那当然就不值得投资。
特斯拉的高估值，有一部分原因是资本相信它是未来自动驾驶的领军企业，而自动驾驶又会是一个巨大的市场机会，资本就都砸向了这家公司。可自动驾驶当下并没有大规模地赚钱，按照“价值投资”的评估方法，它眼前的经营收益不足以支撑这么高的股价，资本自然就有其他的选择。钱流出特斯拉，股价自然就下跌
这个“价值投资”会持续多久？核心还是看高利率的情况会持续多久。初步判断，少则两三年，多则三五年，但是预计不超过五年。
第一个因素是通货膨胀。美国通胀还在比较高的水平，所以，利率还是会维持在比较高的水平。另外，加息带来的负面作用，目前还没有显现，所以美国经济还扛得住。等经济熬不住了，利率就会下来。
第二个因素就是新的投资机会。如果有巨大的投资机会，也许科技产业的投资会回暖。如VR市场爆发、AI应用，都有可能是重要的变量。当资本认为有新的赚大钱机会出现，就会带动更多的新投资。
三是，科技企业“价值投资”的不同应对方式
对科技企业来说，要关注现金流。在价值投资的阶段，会有大量的资金从产业抽离，投资到科技产业的钱会变少，而科技产业的发展又需要大量资金的扶持。这意味着一大批初创企业会活不下去，大企业也很难再疯狂地“烧钱”。
企业要更关注“眼前的苟且”，重新盘点自己的业务，关注当下是否能盈利，财务经营指标是否健康，尤其是现金流是不是稳定。如果没有利润，只追求规模和快速扩张，在这个阶段不是最好的选择。所以，又有利润、又能高速发展的企业最终会被认可。
不过，关注“眼前的苟且”，不意味着企业就不去想“诗和远方”，对关键技术的研发，对生态协作的布局，这些投入也需要。科技企业在面对挑战的时候，不能把自己活成“仙人掌”。虽然，仙人掌可以扛过旱季活下来，可是，当雨季来的时候，还是会被水泡死。
所以，对初创企业的经营挑战比过往更大。对于中国的科技产业，虽也在转变期，但是，情况和逻辑还稍有所不同。
一方面，中国现在整体的利率还不算太高，所以整体环境对科技企业和初创企业依然友好。另一方面，中国政府对科技产业还是起到了正向的支持作用，比如，政府的投资，产业的扶持，政策的优惠等。
但是，政府投资不是简单地投资某个企业，而是更关注对产业的整体扶持，主攻“专精特新”和“强链补链”。
要特别关注创新生态的新“木桶理论”。
新“木桶理论”认为，用现成的一堆长板拼不出创新生态，要培养一批短板，它们相互之间有明确的定位和协作关系。在长期协作中，一方面使整个产业成熟起来，另一方面在自身定位的基础上形成各自的长板，最终强强联手，把木桶做大。
